Содержание
- Больше нуля, меньше — лучше
- От нуля до единицы — хорошоP/S — price to sales
- Меньше единицы — хорошоP/BV — price to book value
- EV — enterprise value
- EBITDA
- Больше нуля, меньше — лучшеEV/EBITDA
- Меньше — лучшеДолг/EBITDA
- Рост — хорошоEPS — earnings per share
- Больше — лучшеROE — return on common equity
- Особенности использования мультипликаторов
- Запомнить
- 1. Что такое мультипликаторы простыми словами
- 2. Мультипликатор P/E
- 3. Мультипликатор P/BV
- 4. Мультипликатор P/S
- 5. Мультипликатор P/CF
- 6. Мультипликатор EV/EBITDA
- 7. Мультипликатор DEBT/EBITDA
- 8. Рыночная капитализация
- 9. Как пользоваться мультипликаторами для выбора акций
- Big Data
- Tutorial
S3 сегодня не удивишь наверное никого. Его используют и как бэкенд хранилище под веб сервисы, и как хранилище файлов в медиа индустрии, так и как архив для бэкапов. 
Рассмотрим небольшой пример развертывания S3-совместимого хранилища на основе объектного хранилища Ceph
Краткая справка
Ceph — это open source разработка эластичного легко масштабируемого петабайтного хранилища. В основе лежит объединение дисковых пространств нескольких десятков серверов в объектное хранилище, что позволяет реализовать гибкую многократную псевдослучайную избыточность данных. Разработчики Ceph дополняют такое объектное хранилище еще тремя проектами:
- RADOS Gateway — S3- и Swift-совместимый RESTful интерфейс
- RBD — блочное устройство с поддержкой тонкого роста и снапшотами
- Ceph FS — распределенная POSIX-совместимая файловая система
Описание примера
В моем примере я продолжаю использовать 3 сервера по 3 SATA диска в каждом: /dev/sda как системный и /dev/sdb и /dev/sdc под данные объектного хранилища. В качестве клиента могут выступать различные программы, модули, фреймворки для работы с S3 совместимым хранилищем. Я успешно протестировал DragonDisk, CrossFTP и S3Browser. Также в этом примере я использую всего один RADOS Gateway на ноде node01. S3 интерфейс будет доступен по адресу s3.ceph.labspace.studiogrizzly.com. Стоит отметить что на данный момент Ceph поддерживает такие S3 операции http://ceph.com/docs/master/radosgw/s3/.
Приступим
Шаг 0. Подготовка Ceph
Так как я продолжаю использовать уже развернутый кластер Ceph, мне необходимо только немного поправить конфигурацию /etc/ceph/ceph.conf — дописать определение для RADOS Gateway
[client.radosgw.gateway] host = node01 keyring = /etc/ceph/keyring.radosgw.gateway rgw socket path = /tmp/radosgw.sock log file = /var/log/ceph/radosgw.log rgw dns name = s3.ceph.labspace.studiogrizzly.com rgw print continue = false и обновить ее на других нодах
scp /etc/ceph/ceph.conf node02:/etc/ceph/ceph.conf scp /etc/ceph/ceph.conf node03:/etc/ceph/ceph.conf Шаг 1. Инсталлируем Apache2, FastCGI и RADOS Gateway
aptitude install apache2 libapache2-mod-fastcgi radosgw Шаг 2. Конфигурация Apache
Включаем необходимы модули
a2enmod rewrite a2enmod fastcgi Создаем VirtualHost для RADOS Gateway /etc/apache2/sites-available/rgw.conf
FastCgiExternalServer /var/www/s3gw.fcgi -socket /tmp/radosgw.sock ServerName s3.ceph.labspace.studiogrizzly.com ServerAdmin tweet@studiogrizzly.com DocumentRoot /var/www RewriteEngine On RewriteRule ^/([a-zA-Z0-9-_.]*)([/]?.*) /s3gw.fcgi?page=$1¶ms=$2&%{QUERY_STRING} [E=HTTP_AUTHORIZATION:%{HTTP:Authorization},L] Options +ExecCGI AllowOverride All SetHandler fastcgi-script Order allow,deny Allow from all AuthBasicAuthoritative Off AllowEncodedSlashes On ErrorLog /var/log/apache2/error.log CustomLog /var/log/apache2/access.log combined ServerSignature Off Включаем созданный VirtualHost и выключаем дефолтный
a2ensite rgw.conf a2dissite default Создаем FastCGI скрипт /var/www/s3gw.fcgi:
#!/bin/sh exec /usr/bin/radosgw -c /etc/ceph/ceph.conf -n client.radosgw.gateway и делаем его исполняемым
chmod +x /var/www/s3gw.fcgi Шаг 3. Подготавливаем RADOS Gateway
Создаем необходимую директорию
mkdir -p /var/lib/ceph/radosgw/ceph-radosgw.gateway Генерируем ключ для нового сервиса RADOS Gateway
ceph-authtool --create-keyring /etc/ceph/keyring.radosgw.gateway chmod +r /etc/ceph/keyring.radosgw.gateway ceph-authtool /etc/ceph/keyring.radosgw.gateway -n client.radosgw.gateway --gen-key ceph-authtool -n client.radosgw.gateway --cap osd 'allow rwx' --cap mon 'allow r' /etc/ceph/keyring.radosgw.gateway и добавляем его в кластер
ceph -k /etc/ceph/ceph.keyring auth add client.radosgw.gateway -i /etc/ceph/keyring.radosgw.gateway Шаг 4. Запуск
Рестартуем Apache2 и RADOS Gateway
service apache2 restart /etc/init.d/radosgw restart Шаг 5. Создаем первого пользователя
Что бы использовать S3 клиент нам необходимо получить ключи access_key и secret_key для нового пользователя
radosgw-admin user create --uid=i --display-name="Igor" --email=tweet@studiogrizzly.com смотрите вывод команды и скопируйте ключи в ваш клиент
Шаг 6. DNS
Для того что бы заработали buckets нам необходимо что бы DNS сервер при запросе любого субдомена для s3.ceph.labspace.studiogrizzly.com указывал на IP адрес хоста где запущен RADOS Gateway. Например, при создании bucket с названием mybackups — домен mybackups.s3.ceph.labspace.studiogrizzly.com. должен указывать на IP адрес node01, что есть — 192.168.2.31. В моем случае я просто добавлю CNAME запись
* IN CNAME node01.ceph.labspace.studiogrizzly.com. Послесловие
За 15 минут мы успели развернуть S3-совместимое хранилище. Теперь попробуйте подключить ваш любимый S3 клиент.
Бонусная часть
Я попросил рассказать о его опыте использовании RADOS Gateway в продакшн в компании 2GIS. Ниже его отзыв:
-150x95.jpg)
Общее описание
У нас стоит варниш, варнишу бекендами подцеплены 4 апача радосгейтвеев. Приложение сначала лезет в варниш, если там облом, то раундробином ломится напрямую в апачи. Эта штука жмет 20000 рпс без проблем по синтетическим тестам jmeter c access логом за месяц. Внутри полмиллиона фоточек, рабочая нагрузка на фронтенд около 300 рпс. 
Ceph пока что на 5 машинах, там отдельный диск под osd и для журнала отдельный ssd. Репликация дефолтная, ^2. Система без проблем переживает падение двух нод одновременно и там дальше с вариациями. За полгода ни одной ошибки еще клиенту не показали. Нет проблем с гибкостью — размер хранилища, иноды, раскладка по каталогам — это все в прошлом осталось.
Особенности решения
- Пять серверов HP Proliant Gen8 DL360e. Под задачи Ceph на каждом сервере выделены по одному 300 Гб SAS 15krpm. Для существенного повышения производительности журналы демонов osd вынесены на ssd диски Hitachi Ultrastar 400M.
- Две виртуальные машины kvm с apache2 и radosgw внутри. Как nginx работает с FastCGI мне лично не понравилось. Nginx при аплоаде использует буферизацию перед тем, как отдать контент бэкенду. Теоретически, могут возникнуть проблемы при больших файлах или потоках. Но, дело вкуса и ситуации, nginx тоже работает.
- Apache2 используем модифицированный, который позволяет обрабатывать
100-continue HTTP response. Готовые пакеты можно взять здесь. - Приложение с varnish смотрит на обе ноды с radosgw. Здесь может быть любой кэш или балансер. Если он падает, приложение умеет опрашивать radosgw напрямую: раскрыть
backend radosgw1 { .host = "radosgw1"; .port = "8080"; .probe = { .url = "/"; .interval = 2s; .timeout = 1s; .window = 5; .threshold = 3; } } backend radosgw2 { .host = "radosgw2"; .port = "8080"; .probe = { .url = "/"; .interval = 2s; .timeout = 1s; .window = 5; .threshold = 3; } } director cephgw round-robin { { .backend = radosgw1; } { .backend = radosgw2; } } - Каждому приложению выделен свой bucket. Поддерживаются различные acl, можно гибко регулировать права доступа для bucket и для каждого объекта в нем.
- Для работы со всей кухней мы используем
python-boto. Вот пример скрипта на python (осторожно, отступы), который умеет с файловой системы залить все в bucket. Данный способ удобен для пакетной обработки кучи файлов в автоматическом режиме. Если не нравится python — не проблема, можно использовать другие популярные языки. раскрыть#!/usr/bin/env python import fnmatch import os, sys import boto import boto.s3.connection access_key = 'insert_access_key' secret_key = 'insert_secret_key' pidfile = "/tmp/copytoceph.pid" def check_pid(pid): try: os.kill(pid, 0) except OSError: return False else: return True if os.path.isfile(pidfile): pid = long(open(pidfile, 'r').read()) if check_pid(pid): print "%s already exists, doing natting" % pidfile sys.exit() pid = str(os.getpid()) file(pidfile, 'w').write(pid) conn = boto.connect_s3( aws_access_key_id = access_key, aws_secret_access_key = secret_key, host = 'cephgw1', port = 8080, is_secure=False, calling_format = boto.s3.connection.OrdinaryCallingFormat(), ) mybucket = conn.get_bucket('test') mylist = mybucket.list() i = 0 for root, dirnames, filenames in os.walk('/var/storage/photoes', followlinks=True): for filename in fnmatch.filter(filenames, '*'): myfile = os.path.join(root,filename) key = mybucket.get_key(filename) i += 1 if not key: key = mybucket.new_key(filename) key.set_contents_from_filename(myfile) key.set_canned_acl('public-read') print key print i os.unlink(pidfile) - Из коробки radosgw сильно разговорчивый и при нормальной нагрузке генерит большие файлы с логами. При наших нагрузках обязательно снизили уровень логирования: раскрыть
- Для мониторинга используем шаблон для Zabbix, исходники можно забрать тут.
Все это работает у нас уже полгода и вообще не требует вмешательства администратора ))
Планы на будущее
Сейчас я пробую использовать Ceph для хранения и отдачи уже 15 миллионов файлов по ~4-200кб. С S3 это весьма не удобно — там нет операций bulk-copy, нельзя удалить bucket с данными, чтобы первоначально хранилище наполнить — это медленно ппц. Исследуем как это подкрутить. Но главная задача — геокластер, мы сами в Сибири и хотим отдавать данные из географически близкой точки клиенту. До Москвы у нас контент летит с задержкой уже — до 100мс плюсом, это не годится. Ну у разработчиков Ceph вроде все в планах такое.
| Модель |
FG-EMT03A-1-CT01(BU01) |
| Назначение устройства | PCI-Express контроллер 2-х последовательных и параллельного порта |
| Входной интерфейс | |
| Выходные интерфейсы | Serial Port RS232 x2, Parallel Port IEEE1284 |
| Последовательные порты | |
| Параллельный порт | |
| Поддержка операционных систем | DOS, Windows 10,Windows 8,Windows 7, Vista, 2000, XP 32-/64-bit, Server 2003 32-/64-bit, Vista 32-/64-bit, Server 2008 32-/64-bit, Linux & Mac OS |
| Комплектность | контроллер, планка с 2 разьемами DB9, руководство пользователя, диск с драйверами. |
| Примечание | Производится взамен модельной серии SD-EMIO-V3T-02S1P Есть Low profile версия – FG-EMT03AL-1 |
|
Драйверы |
|
| MS Windows 8.1/8/7/Vista/XP/2000/Server2003-2008 32bit v2.0.3.0 – 388.69 KB | |
| MS Windows 8.1/8/7/Vista/XP/Server2003-2008 64bit v2.0.3.0 – 465.9 KB | |
| DOS v1.0.0.3 – 381.91 KB | |
| Linux v2.1.0 – 20.28 KB | |
| MAC OS X v10.5 – 313.05 KB | |
| С сайта drivers-download.com (DL Code = DL-0234610) |
И как ими пользоваться
Может ли инвестиция в «М-видео» быть примерно такой же по прибыльности, как в автомойку?
В прошлой статье мы узнали, что да, может. Чтобы окончательно в этом убедиться, нужно сравнить их мультипликаторы.
Мультипликаторы — производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба. Они показывают относительные характеристики бизнеса, не затуманивая разум миллиардами.
Пример сравнения компаний по мультипликатору
Компания «Большой холдинг» стоит 10 млрд рублей и приносит 20 млн прибыли в год. Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании 500. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд рублей, то инвестиции окупятся за 500 лет.
Компания «Маленькая лавочка» стоит 200 млн рублей и приносит те же 20 млн прибыли в год. Всё еще большие числа, но мультипликатор P/E уже не 500, а 10 — соотношение стоимости и прибыли лучше, чем у «Большого холдинга».
Мультипликаторы помогают сравнить разные компании на единой шкале.
Читайте также:
Мультипликаторы лежат в основе стоимостного подхода к инвестированию, который предлагает находить и покупать акции недооцененных компании. Подробнее об этом мы рассказывали в статье о твиттере и шаурме.
Теперь разберем на примерах основные мультипликаторы.
Как инвестировать в акции и не прогореть
Расскажем, как читать финансовую отчетность и анализировать акции, чтобы снизить цену ошибки Начать учиться
Больше нуля, меньше — лучше
P/E — price to earnings
P/E — отношение цены компании к прибыли. Если точнее, рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Или рыночной капитализации всей компании к годовой чистой прибыли.
Отношение цены к прибыли — основной показатель. Он отражает, за сколько лет компания себя окупает, и дает сравнивать компании из разных отраслей. Если этот мультипликатор от 0 до 5, то компания недооценена. Если больше — вероятно, переоценена. Мультипликатор меньше 0 говорит о том, что компания принесла убыток.
Но надо понимать, что просто сравнивать две принципиально разные компании по одному показателю P/E опрометчиво. В одной компании на ранней стадии могут быть большие капитальные расходы, которые съедают большую прибыль. А в другой прибыль гораздо меньше, но и капитальных расходов меньше, из-за этого ее показатель P/E будет выглядеть лучше.
P/E — хороший показатель, но не единственный.
P/E «Роснефти» и «Газпрома»
| «Роснефть» | «Газпром» | |
|---|---|---|
| Рыночная капитализация | 4200 | 3600 |
| Прибыль за год | 201 | 411 |
| Мультипликатор P/E | 20,9 | 8,76 |
Рыночная капитализация «Роснефть» 4200 млрд рублей «Газпром» 3600 млрд рублей Прибыль за год «Роснефть» 201 млрд рублей «Газпром» 411 млрд рублей Мультипликатор P/E «Роснефть» 20,9 «Газпром» 8,76
От нуля до единицы — хорошоP/S — price to sales
Мультипликатор P/S — это отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Его используют для сравнения компаний одной отрасли, где маржинальность будет на одном уровне. Лучше всего подходит для тех отраслей, где считается, что выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока, — например для торговли.
-
Читайте также:
Значение коэффициента меньше 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность. Преимущество P/S в том, что его можно рассчитать для всех компаний, так как его значение бывает только положительным, потому что выручка может быть только положительной.
P/S для НКХП и «М-видео»
| НКХП | «М-видео» | |
|---|---|---|
| Рыночная капитализация | 15 | 69 |
| Выручка | 4,7 | 183 |
| Мультипликатор P/S | 3,19 | 0,38 |
Рыночная капитализация НКХП 15 млрд рублей «М-Видео» 69 млрд рублей Выручка НКХП 4,7 млрд рублей «М-Видео» 183 млрд рублей Мультипликатор P/S НКХП 3,19 «М-Видео» 0,38
Меньше единицы — хорошоP/BV — price to book value
Мультипликатор P/BV — это отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию. Его удобно использовать для сравнения банков, потому что активы и пассивы банков почти всегда соответствуют их рыночной стоимости. P/BV не говорит о способности компании приносить прибыль, но дает представление о том, не переплачивает ли акционер за то, что останется от компании, в случае ее мгновенного банкротства.
P/BV меньше единицы — хорошо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится более одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть свои доли, то им будет что возвращать.
P/BV больше единицы — плохо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть доли, то на всех не хватит.
P/BV банков «Открытие» и «Санкт-Петербург»
| «Открытие» | «Санкт-Петербург» | |
|---|---|---|
| Рыночная капитализация | 315 | 29 |
| Собственные активы компании | 155 | 60 |
| Мультипликатор P/BV | 2,03 | 0,48 |
Рыночная капитализация «Открытие» 315 млрд рублей «Санкт-Петербург» 29 млрд рублей Собственные активы компании «Открытие» 155 млрд рублей «Санкт-Петербург» 60 млрд рублей Мультипликатор P/BV «Открытие» 2,03 «Санкт-Петербург» 0,48
EV — enterprise value
Мультипликатор EV — это справедливая стоимость компании. Определяется так: EV = Рыночная капитализация + Все долговые обязательства − Доступные денежные средства компании.
Посмотрите на две компании и скажите, какая из них обойдется вам дороже при покупке?
EV «Русгидро» и «Интер рао»
| «Русгидро» | «Интер рао» | |
|---|---|---|
| Капитализация | 358 | 396 |
| + | + | |
| Долг | 332 | 152 |
| – | – | |
| Доступные деньги | 67 | 96 |
| = | = | |
| EV | 623 | 452 |
«Русгидро» Капитализация 358 млрд рублей + Долг 332 млрд рублей – Доступные деньги 67 млрд рублей = EV 623 млрд рублей «Интер рао» Капитализация 396 млрд рублей + Долг 152 млрд рублей – Доступные деньги 96 млрд рублей = EV 452 млрд рублей
Цена «Русгидро» на фондовом рынке — 358 млрд рублей, цена «Интер рао» — 396 млрд. Получается, что «Интер рао» как будто дороже для вас на целых 38 млрд рублей. Но на самом деле это не так, и EV нам это объясняет:
- После покупки «Русгидро» вы получите долги еще на 332 млрд рублей, а в кассе будет 67 млрд — получится, что реально для вас компания обойдется в 623 млрд рублей.
- А если вы купите «Интер рао» за 396 млрд рублей, то вы также получите ее денежные средства в размере 96 млрд. Долг же составит 152 млрд, что даст общую реальную стоимость 452 млрд рублей. Получается, что на самом деле «Русгидро» дороже, причем аж на 171 млрд рублей.
EV — очень важный показатель сам по себе, но главная его польза — в сравнении со следующим показателем.
EBITDA
Мультипликатор EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации.
EBITDA нужна нам, чтобы понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании. Умеет компания зарабатывать деньги?
Если еще проще, то EBITDA — это сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях, если бы все заводы у нее уже были, станки не изнашивались, а государство ввело для нее нулевую налоговую ставку.
Отдельная польза мультипликатора EBITDA в том, что он позволяет удобно сравнивать компании одной отрасли, но из разных стран. Ведь если в одной стране налог 13%, а в другой 50%, то, имея одну и ту же прибыль от бизнеса, мы получим разную чистую прибыль. По EBITDA прибыль будет одинаковой.
EBITDA «Русгидро» и «Интер рао»
| «Русгидро» | «Интер рао» | |
|---|---|---|
| Прибыль до налогов | 55 | 68,5 |
| + | + | |
| Амортизация | 24 | 23 |
| + | + | |
| Процентные расход | (−0,902) | 14 |
| = | = | |
| EBITDA | 78,1 | 105,5 |
«Русгидро» Прибыль до налогов 55 млрд рублей + Амортизация 24 млрд рублей + Процентные расход (−0,902) млрд рублей = EBITDA 78,1 млрд рублей «Интер рао» Прибыль до налогов 68,5 млрд рублей + Амортизация 23 млрд рублей + Процентные расход 14 млрд рублей = EBITDA 105,5 млрд рублей
Больше нуля, меньше — лучшеEV/EBITDA
Мультипликатор EV/EBITDA — это рыночная оценка единицы прибыли.
С помощью этого показателя сопоставляют компании, которые работают в разных системах учета и налогообложения. Он похож на уже известный вам P/E — соотношение цены и прибыли. Но только теперь вместо рыночной капитализации мы видим реальную рыночную цену компании. А вместо чистой прибыли — более достоверное значение EBITDA.
Помните, мы говорили, что по P/E некорректно сравнивать компании из разных отраслей и в разных жизненных фазах? Проблема была как раз в том, что мы делили рыночную капитализацию на прибыль после всех выплат, налогов и капитальных расходов. А теперь мы смотрим на более чистые и достоверные показатели — по ним компании уже можно сравнивать с большей уверенностью.
EV/EBITDA «Русгидро» и «Интер рао»
| «Русгидро» | «Интер рао» | |
|---|---|---|
| Рыночная капитализация | 358 | 396 |
| Общий долг | 332 | 152 |
| Денежные средства компании | 67 | 96 |
| EV | 623 | 452 |
| Прибыль до налогов | 55 | 68,5 |
| Чистая прибыль | 39,8 | 61,3 |
| Амортизация | 24 | 23 |
| Уплаченные проценты | −0,902 | 14 |
| EBITDA | 78,1 | 105,5 |
| P/E | 9,01 | 6,47 |
| EV/EBITDA | 7,95 | 4,29 |
Рыночная капитализация «Русгидро» 358 млрд рублей «Интер рао» 396 млрд рублей Общий долг «Русгидро» 332 млрд рублей «Интер рао» 152 млрд рублей Денежные средства компании «Русгидро» 67 млрд рублей «Интер рао» 96 млрд рублей EV «Русгидро» 623 «Интер рао» 452 Прибыль до налогов «Русгидро» 55 млрд рублей «Интер рао» 68,5 млрд рублей Чистая прибыль «Русгидро» 39,8 млрд рублей «Интер рао» 61,3 млрд рублей Амортизация «Русгидро» 24 млрд рублей «Интер рао» 23 млрд рублей Уплаченные проценты «Русгидро» −0,902 «Интер рао» 14 EBITDA «Русгидро» 78,1 «Интер рао» 105,5 P/E «Русгидро» 9,01 «Интер рао» 6,47 EV/EBITDA «Русгидро» 7,95 «Интер рао» 4,29
Рассчитанный мультипликатор EV/EBITDA показывает нам, что реальное положение дел обеих компаний лучше, чем это говорит быстрый расчет по P/E. У компаний очень мощная инфраструктура, на которую идет списание амортизации 23—24 млрд рублей в год. Существенная часть прибыли «Интер рао» также идет на погашение долга. А это дополнительные 14 млрд прибыли, которые может добавить компания после погашения долга. Все это учитывается в EV/EBITDA и не учитывается в P/E.
Принцип оценки EV/EBITDA такой же, как и P/E — чем меньше, тем лучше, а отрицательное значение, как правило, говорит об убытках.
Если бы мы ограничились сравнением P/E, то обе компании не показались бы нам привлекательными. Однако более точный и детальный EV/EBITDA показал, что «Интер рао» не просто явный фаворит в этом сравнении, но и что акции этой компании в принципе хорошая идея для покупки.
Меньше — лучшеДолг/EBITDA
Мультипликатор Долг/EBITDA отражает количество лет, которое нужно компании, чтобы погасить своей прибылью все долги. Чем меньше лет, тем лучше.
Инвесторы чаще всего сначала смотрят именно на мультипликаторы EV/EBITDA и Долг/EBITDA. Часто их объединяют в одну пузырьковую диаграмму, на которой по оси Х показатель EV/EBITDA, по оси Y — Долг/EBITDA, а размер окружности определяют капитализацией компании. Далее таким образом на график помещают все компании одной отрасли:
Самые недооцененные компании на этой визуализации будут слева внизу, около начала координат. Разумному инвестору остается выбрать компанию слева снизу, изучить ее и проинвестировать.
Мультипликатор EPS — это чистая прибыль на одну обыкновенную акцию. Измеряется как отношение прибыли на количество акций. Для анализа чаще используется рост EPS, то есть процентное изменение прошлого показателя EPS к нынешнему. Очень часто резкий рост или падение прибыли является предвестником соответствующего изменения цены акций.
Например, по итогам 2016 года «Детский мир» показал рост прибыли на 291%. После выхода финансового отчета цена акций поднялась на 35% и сейчас находится в восходящем тренде.
По итогам 2016 года ретейлер «Дикси» показал падение прибыли на 573%. После выхода финансового отчета цена акций упала на 35% и сейчас находится в нисходящем тренде.
При этом сильно полагаться на изменение EPS не стоит. Лучше использовать этот мультипликатор как дополнительный критерий отбора, когда уже произведен отсев по основным мультипликаторам, рассмотренным выше.
Больше — лучшеROE — return on common equity
Мультипликатор ROE — это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. По нему можно судить об эффективности компании.
Например, возьмем две автомойки: первая рассчитана на 30 машин, а вторая на 5. Собственных активов у первой намного больше: бо́льшая площадь земли, больше само здание автомойки, больше оборудования. Но если при этом обе автомойки дают одинаковую прибыль, мы увидим перекос в показателе ROE: у маленькой автомойки он будет намного выше. ROE сообщит нам, что маленькая автомойка эффективнее и что закупленное ей оборудование (собственный капитал) окупается гораздо быстрее. Так что мы как инвесторы выберем именно автомойку на 5 машин.
А вот реальный пример с уже рассмотренными ранее компаниями.
ROE «Русгидро» и «Интер рао»
| «Русгидро» | «Интер рао» | |
|---|---|---|
| Прибыль за год | 40 | 61 |
| / | / | |
| Собственные активы компании | 650 | 419 |
| × 100% | × 100% | |
| ROE | 6% | 15% |
«Русгидро» Прибыль за год 40 млрд рублей / Собственные активы компании 650 млрд рублей × 100% ROE 6% «Интер рао» Прибыль за год 61 млрд рублей / Собственные активы компании 419 млрд рублей × 100% ROE 15%
Получается, что «Интер рао» — более эффективная компания, рентабельность собственного капитала у нее выше.
Особенности использования мультипликаторов
Мультипликаторы следует применять для сравнения компаний из одной отрасли, потому что в зависимости от типа бизнеса компании, его цикличности или других свойств показатели мультипликаторов могут заметно отличаться.
Представьте, например, насколько могут отличаться собственные средства и капитал у Яндекса и «Газпрома». Яндексу не нужно строить трубопровод, чтобы зарабатывать деньги.
А если сравнить отношение прибыли Яндекса к выручке и, например, прибыль сети «Магнит» к выручке? Рентабельность бизнеса совершенно иная, поэтому такое сравнение не всегда корректно.
Разумная инвестиционная стратегия — найти лучшие по мультипликаторам компании в каждой отрасли и составить диверсифицированный инвестиционный портфель.
Еще одна особенность использования мультипликаторов относится к финансовой отчетности банков. В ней вы не найдете выручки, а долги банков нельзя считать так, как мы их считаем для обычных компаний. Именно поэтому для сравнения банков мы не можем использовать целый ряд мультипликаторов, а именно: P/S, EV/S, EV/EBITDA, долг/EBITDA. Вместо них можно использовать самые универсальные P/E и P/BV.
Запомнить
- Мультипликаторы отражают отношение между рыночной капитализацией компании и финансовыми показателя бизнеса. Это помогает сравнить разные компании по единой шкале.
- Недооцененные компании подвержены меньшему риску.
- Анализировать компании на основе мультипликаторов следует по совокупности всех показателей, а не по одному.
- Мультипликаторы лучше использовать для сравнения компаний одной отрасли, добавляя таким образом в свой портфель лучшие компании из каждого сектора.
При выборе акций для покупки инвесторы должны ориентироваться на финансовые показатели бизнеса. Для того, чтобы количественно оценить успехи компании в прошлом и сейчас, а также сравнить их в целом по сектору придумали экономические мультипликаторы.
1. Что такое мультипликаторы простыми словами
Мультипликаторы — это финансовые коэффициенты для оценки компании и сравнения с другими.
Финансовые мультипликаторы позволяют быстро понять насколько дорого или дешево оцениваются акции компании. Многие инвесторы принимают решение о покупке акций, основываясь лишь на этих значениях. В принципе для поверхностного анализа этого вполне достаточно.
Большим плюсом этих показателей является то, что эти оценки одинаково подойдут как для огромных бизнесов, так и для небольших, поскольку все формулы рассчитываются в относительных величинах.
Мультипликаторы позволяют быстро оценить инвестиционную привлекательность бизнеса в секторе, отражают отношение между рыночной капитализацией компании и финансовыми показателями бизнеса.
При выборе и анализе компаний показатели мультипликаторов сравниваются из одной отрасли, поскольку почти каждый сектор имеет свои нюансы. Особенно это касается технологический и IT-компаний.
Даже Бенджамин Грэм (автор книги «Разумный инвестор» и стратегии стоимостного инвестирования) ещё в 1930-ых годах применял мультипликаторы для оценки бизнеса и стал очень богатым.
2. Мультипликатор P/E
Самым популярным и простым мультипликатором считается «P/E» (price to earnings), «Цена/Прибыль».
Формула расчёта P/E
P/E показывает за сколько лет компания окупит инвестиции при сохранении текущей прибыли.
Чем ниже показатель P/E, тем дешевле акции. Оптимальным значением P/E считаются до 20 (для IT-сектора до 30).
Через P/E инвесторы могут косвенно понять справедливую стоимость компании, а точнее насколько недооценены или переоценены её акции.
Например, сравнивается коммунальный сектор. У одной компании P/E=10, у другой P/E=25. Сразу становится видна переоценка у второй. В этом случае инвестор должен провести небольшое исследование с чем связана такая ситуация.
Парадокс рынка в том, что часто инвесторы просто не замечают забытые компании с низким P/E. Это связано с удивительной закономерностью на бирже: чем дороже цена бизнеса, тем больше шансов, что она подорожает ещё. Инвесторы любят получать прибыль здесь и сейчас, а не ждать переоценки. Поэтому они массово покупают то, что растёт, толкая цену ещё выше. Такой подход больше напоминает спекулятивный взгляд.
Например, в 2020 г. трейдеры покупали акции Tesla с P/E=1400, это просто фантастика. Они либо вообще ничего не смыслят в инвестициях, либо просто хотят быстро заработать на росте.
Р/E невозможно использовать для оценки убыточных компаний.
Показатель E/P
Обратное значение E/P показывает годовую доходность в процентах. Можно сравнивать безрисковую доходность по гособлигациям при выборе компаний.
Стоит сделать оговорку: высокие показатель P/E может быть оправдан только в случае высоких темпов роста бизнеса, а точнее прибыли. Для этого применяют коэффициент PEG.
PEG = [Будущее значение Р/Е] / [Темп годового роста EPS в ближайшие 5 лет]
3. Мультипликатор P/BV
Финансовый мультипликатор «P/BV» (price to book value), «Цена/Балансовая стоимость». Является вторым по важности показателем. Часто сокращённо пишут «P/B».
Формула P/B:
P/B = [Рыночная стоимость компании] / [Балансовая стоимость активов компании]
Балансовая стоимость активов — это чистая стоимость активов (СЧА) компании. Активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities).
P/B показывает сколько реальных активов, которые принадлежат акционерам приходится на один вложенный рубль. Например, если P/B = 1.5, то на 1.5 рубля приходится только 1 рубль стоимости.
Нормальными значениями считаются P/B до 3.
На рынке можно найти компании с P/B меньше 1. Эти компании считаются недооценёнными, поскольку их капитализация меньше её балансовой стоимости. Другими словами инвестор покупает компанию дешевле её реальной стоимости. Например, P/B = 0,65, тогда за 0,65 рубля инвестор становится владельцем активов стоимостью 1 рубль.
Бенджамин Грэм рекомендовал брать недооценённые компании. В 1950-1970-ых годах в США были такие акции. После 1980-ых начался мощный бычий рынок, после чего цены всех акций значительно подорожали, крупных бизнесов практически не осталось с низким мультипликатором P/B.
Чем выше цена, которую платите сегодня, тем ниже доход в будущем. Бенджамин Грэхем
4. Мультипликатор P/S
«P/S» (price to sales), «Цена/Продажи» похож по своей идеи на P/E. Вместо прибыли в знаменателе используют выручку.
Формула P/S:
P/S = [Цена акции] / [Продажи на одну акцию]
Выручка (Revenue) — это полная совокупность денежных средств (или будущих выгод) от основной деятельности предприятия за период. Является более стабильным отражением финансовой отчётности бизнеса, чем прибыль.
Плюс P/S в том, что позволяет сравнивать даже убыточные компании между собой, поскольку выручка не может быть отрицательной.
Нормальными значениями P/S считаются не более 2.
5. Мультипликатор P/CF
Коэффициент P/CF (price/cash flow), «Цена/Денежный поток. Этот мультипликатор используется довольно редко. P/CF показывает эффективность работы основной деятельности бизнеса.
P/CF = [Цена акции] / [Операционный денежный поток на одну акцию]
Многие компании помимо основной деятельности занимаются инвестициями. В данном случае P/CF поможет посмотреть точечно показатель эффективности бизнеса.
В качестве минуса можно сказать то, что если у компании большой поток денег от инвестиций, то естественно, что она может стоить дорого, поэтому показатель капитализации будет завышен. Причём это не делает компанию не инвестиционно привлекательной.
6. Мультипликатор EV/EBITDA
Коэффициент «EV/EBITDA» (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) используется довольно часто.
Формула EV:
EV = [Рыночная капитализация] + [Все долговые обязательства] + [Доступные денежные средства компании]
Формула EBITDA:
EV/EBITDA позволяет сравнивать компании независимо от страновой принадлежности. Показатель EV учитывает все долги компании, а расчёт EBITDA не зависит от особенностей бухгалтерского учёта отдельных стран. Например, в разных странах разные требования к налогам и амортизации могут значительно разница.
Чем меньше EV/EBITDA, тем дешевле компания. Оптимальным считаются значения не более 7.
7. Мультипликатор DEBT/EBITDA
Коэффициент «Долг/EBITDA» (DEBT/EBITDA) показывает закредитованность компании относительно её способности генерировать деньги.
Вместо долга часто используют показатель чистого долга, тогда мультипликатор называется «netDebt/EBITDA».
При анализе и выборе компании строят EV/EBITDA по оси Х, а DEBT/EBITDA по оси Y. Чем ближе компания к началу координат, тем дешевле. Такой простой анализ позволяет находить дешевые акции.
8. Рыночная капитализация
Этот мультипликатор имеют абсолютное значение, поэтому сравнивать компании можно по ним лишь условно.
Формула рыночной капитализации:
Market capitalization = [Цена акций] × [Общее количество штук]
Показатель рыночной капитализации показывает сколько стоит купить всю компанию по последней цене на бирже. Конечно, это лишь условность, поскольку биржевые котировки постоянно меняются и сделать однозначный вывод по ним невозможно.
При подсчёте рыночной капитализации не учитываются выпущенные привилегированные акции, облигации, долги и другие ценные бумаги.
- EPS (прибыль на одну акцию);
- ROE (рентабельность собственного капитала);
- ROA (рентабельность активов);
- ROS (рентабельность продаж);
9. Как пользоваться мультипликаторами для выбора акций
1. Сравнивать компании надо только из одной отрасли экономики. Это связано со спецификами в разных отраслях.
2. Составьте таблицу компаний с указанием всех коэффициентов.
3. Выберите самые дешёвые компании.
4. Теперь сравните динамику изменения мультипликаторов за последние 10 лет. Возможно, что выбранные компании всегда остаются дешевыми. В этом случае стоит получше проанализировать причины этой ситуации. Вполне вероятно, что переоценки не будет, поскольку компания всегда стоит дешёво.
Мультипликаторы являются простым и понятным способом для отбора дешёвых компаний. Более детальный анализ требуется проводить уже с отчётами компании, презентациями. Т.е. сказать точно по коэффициентам, что стоит вкладывать деньги в какую-то акции невозможно.
Балансировка химического уравнения – онлайн балансировкa
Инструкция по балансировке химических уравнений:
Примеры полных уравнений химического баланса: Оставьте нам отзыв о своем опыте работы с химической балансировкой уравнений. |
| Химические уравнения, сбалансированные сегодня |
| Вернуться к меню химических онлайн-инструментов |
Используя данный веб-сайт, вы соглашаетесь с Положением и условиями и Политикой Конфиденциальности. © 2021 webqc.org Все права защищены
| Периодическая таблица |
| Конвертер |
| Химические инструменты |
| Форум Химиков |
| ЧАВО по химии |
| Константы |
| Симметрия |
| Ссылки по химии |
| Свяжитесь с нами |
| Связаться с нами |
| Предложить лучший вариант перевода Выбрать язык Deutsch English Español Français Italiano Nederlands Polski Português Русский 中文 日本語 한국어 |
| Как цитировать? |
ли со статьей или есть что добавить?